行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),相對(duì)估值溢價(jià)較高

   【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】2010年1-8月,醫(yī)藥制造業(yè)收入及利潤(rùn)總額分別實(shí)現(xiàn)6976億元和718億元,分別同比增長(zhǎng)25.69%和34.71%,增速較1-5月份分別降低2.13和4.08個(gè)百分點(diǎn),增速降低的原因主要是去年基數(shù)在三四季度較高,環(huán)比收入利潤(rùn)數(shù)據(jù)仍然保持增長(zhǎng)?？紤]到基數(shù)原因全年的收入利潤(rùn)增速仍會(huì)微幅降低。整體而言,醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定,波動(dòng)性較小。

    估值方面,我們通過(guò)多種方法測(cè)算,認(rèn)為目前醫(yī)藥行業(yè)的估值溢價(jià)率處于歷史最高位,但是縱向來(lái)看,醫(yī)藥行業(yè)的估值水平也并不高。

    長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定,短期政策調(diào)整

    從長(zhǎng)期角度看,人口老齡化加速帶來(lái)的醫(yī)藥需求主體的翻倍增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化帶來(lái)的疾病譜和生活方式的改變、醫(yī)保制度完善帶來(lái)的醫(yī)療支付能力提高等幾個(gè)方面的因素支撐了我國(guó)未來(lái)十年醫(yī)藥需求快速增長(zhǎng)。

    短期來(lái)看,行業(yè)面臨負(fù)面政策的負(fù)面影響,新版GMP的實(shí)施、新價(jià)格管理辦法的推出及稅務(wù)的稽查都會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生沖擊。整體而言,政策風(fēng)暴早晚會(huì)過(guò)去,醫(yī)藥行業(yè)還將走向持續(xù)的高增長(zhǎng)。

    投資策略--把握發(fā)展趨勢(shì),規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)

    結(jié)合前述對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和短期政策環(huán)境的分析,我們提供以下兩種選股思路。1.考慮到醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性是有保障的,我們認(rèn)為具有較大未來(lái)幾年發(fā)展?jié)摿^大的譽(yù)衡藥業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。   

    我們看好具有良好成長(zhǎng)性的白馬股和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿^大的公司。我們認(rèn)為選擇各子行業(yè)中具有良好成長(zhǎng)性的白馬公司將會(huì)最大程度分享行業(yè)的高速增長(zhǎng)。我們推薦的一線股包括云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、國(guó)藥股份、魚躍醫(yī)療。2.考慮到目前行業(yè)的估值水平和短期的政策風(fēng)險(xiǎn)。我們建議選擇低估值品種和受行業(yè)政策影響較小的品種。短期內(nèi),行業(yè)政策影響較大的主要是處方藥銷售企業(yè)。回避行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)可以關(guān)注以下板塊:醫(yī)藥商業(yè)、非處方藥、醫(yī)療器械、資產(chǎn)重組類公司。

    投資標(biāo)的方面,我們重點(diǎn)推薦中恒集團(tuán)、康美藥業(yè)和譽(yù)衡藥業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)我們建議重點(diǎn)關(guān)注英特集團(tuán),非處方藥重點(diǎn)推薦康恩貝、江中藥業(yè),醫(yī)療器械建議關(guān)注九安醫(yī)療和新華醫(yī)療,資產(chǎn)重組類股票我們建議關(guān)注白云山,此外我們看好大市值的哈藥股份、次新股中的康芝藥業(yè)和眾生藥業(yè)、小市值中的昆明制藥。