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經營企業(yè)中常見的兩種杠桿負效應

2010-07-03 11:38 來源：中國醫(yī)藥營銷聯盟 我要評論 (0) 點擊：

核心提示：自然界中的杠桿效應：通過利用杠桿，用較小的力量移動較重的物體。財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現象。

自然界中的杠桿效應：通過利用杠桿，用較小的力量移動較重的物體。財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現象。杠桿效應按其作用不同分為正效應和負效應。杠桿負效應主要有經營杠桿的負效應和財務杠桿的負效應兩種。
 
企業(yè)的經營杠桿作用有雙面性，具體的說，當銷售收入或銷售量不斷增長時，企業(yè)中一定量的固定成本可帶來企業(yè)利潤大幅度的上升，即所謂的經營杠桿利益；當銷售收入或銷售量降低時，企業(yè)中一定量的固定成本可帶來企業(yè)利潤迅速下降，即所謂的經營杠桿風險。由此可見，經營杠桿作用是一把“雙刃劍”，如果企業(yè)在運用經營杠桿原理時，僅僅追求經營杠桿利益的結果往往是遭受經營杠桿風險的打擊，最終導致企業(yè)的財務危機。任何因素的過量使用如大規(guī)模投資帶來的過大折舊及過高的管理費用等等，在企業(yè)銷量無法保證的情況下，都會發(fā)生經營杠桿風險。如眾所周知的中央電視臺廣告標王“秦池”酒廠的衰落就是最典型例子。1995年，秦池以6666萬元的價格第一次奪得1996年中央電視臺“標王”后，廣告的轟動效應，使“秦池”一夜成名，“秦池”的品牌地位基本確立，當年“秦池”酒廠享受到了經營杠桿的積極作用。但當1996年11月秦池以3.2億元的天價再次成為1997年中央電視臺的“標王”后，“秦池”為了在短時間內滿足客戶訂單需求，竟采取收購散酒來勾兌，并被新聞媒介披露，產品質量、信用遭到嚴重破壞，1997年“秦池”的銷售收入無法持續(xù)增長，此時3.2億廣告費卻使秦池陷入了難以自拔的財務危機之中。
 
財務杠桿是指由于固定性財務費用的存在，企業(yè)息稅前利潤(EBIT)的微量變化所引起的每股收益(EPS)大幅度變動的現象。也就是，銀行借款規(guī)模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業(yè)盈利水平越高，扣除債權人拿走的某一固定利息之后，投資者（股東）得到的回報也就越多。相反，企業(yè)盈利水平低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩余給股東的回報也就少了。在盈利水平低于利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。由于利息是固定的，因此，舉債具有財務杠桿效應。當總資產利潤率大于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是積極的正面影響；相反，當總資產利潤率小于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是負面、消極的影響。韓國大宇集團的解散，就是財務杠桿消極作用影響的真實體現。當1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，大宇集團已經顯現出經營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預期的目的，然而，大宇認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場金融危機，于是繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經營”。由于經營不善，加上資金周轉困難，韓國政府于1999年7月26日下令債券銀行接手對大宇集團進行結構調整，加快了這個負債累累的集團的解散速度。由此可見，大宇集團的舉債經營所產生的財務杠桿效益是消極的，不僅難以提高企業(yè)的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷入無法解脫的財務困境。

Tags：效應 杠桿 常見 企業(yè) 經營 財務 固定 水平 帶來 集團

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